过度资本化的后果 投资过度的解决措施有哪些

2022年4月29日发

(作者：hit 5)

2015

年

3

月

第

2

期

（

总第

289

期

）

ChinaEconomicStudies

March2015

o．2

政治联系

、

资本结构与房地产企业过度投资

李伟军李智王敬勇

内容提要

：

本文以当前中国房地产市场表现出的产能过剩为研究背景

，

从政治联系和资本结构角

度入手探讨房地产企业过度投资的发生机制

seo外链推广。

结果发现

：

政治联系和资本结构是影响房地产企业过

度投资的重要因素

网页推广软件，

并且这些因素的影响因产权性质而异

百度数据研究中心。

其中

，

政治联系显著加剧了国有房地产企

业的过度投资

，

而资本结构则是推动非国有房地产企业过度投资的关键因素

网址提交。

究其原因

，

国有房地产

企业的政治联系更有利于获取政策资源

兰州做网站，

同时也更易受到政府发展意志的影响

；

相比较

网络品牌，

非国有房地

产企业并不具备政策上的比较优势

，

其投资扩张更多的依赖于资本杠杆驱动

网站收录查询。

关键词

：

政治联系

；

资本结构

；

房地产企业

；

过度投资

一

、

引言

20

世纪

90

年代以来

，

日本

、

东南亚和美国等地相继爆发的金融危机表明

，

房地产市场的

“

非理性

2000）点击率更高的网站。

时下

国外搜索引擎大全，

繁荣

”

极易诱发房地产企业过度开发

（

罗伯特

·

希勒

搜狗与360，

这一论断对中国同样具有启发意

2000

年中国房地产的义

作弊方法。2000

年以来中国房地产开发投资规模呈井喷之势

广州网络推广，

统计局数据显示

，

而

2012

年底增至

7.18

万亿元

揭阳网站制作，

年均增长

25北京网站优化公司.06%①。

不可否认

烟台百度推广，

高速增长开发投资约为

0.49

万亿元

，

的投资规模大大缓解了住房需求压力

深圳seo优化服务商，

但与此同时

，

资本天生的逐利性也不断驱动巨量的社会资金加

速涌入房地产开发领域

百度手机推广，

进而引发行业性的产能过剩和过度投资

登封网。2013

年底

，

中国社科院

《

住房绿皮

②书

：

中国住房发展报告

（2013

－

2014）》

对

“

空城

”

和

“

鬼城

”

现象发出预警

，

同期的中央经济工作会议

也将与房地产投资密切关联的地方融资平台风险列为重点工作③。

究其原因

，

无不显露人们对

“

过房

地产化

”

的担忧

pr值是什么。

进而

，

诸如销售困难

、

资金周转缓慢和资金链断裂等系列问题已在一些小型房企中

“

丰润系

”

逐渐呈现

百度seo，

典型如

2014

年

3

月浙江开发商破产倒闭事件等

。

那么

，

如何从房企投资行为中

无疑是理论层面迫切需要回答的

。

剖析其过度投资驱动机制

深圳seo，

当前财政分权背景下

百度seo优化培训，

房地产企业的投资行为与政府的发展目标激励相容

。

对于房地产企业而

言

百度第一贴吧，

从开发前期的土地储备和市场准入到项目规划

、

建设

、

竣工和税收等环节

，

都需要具备良好的政企关

收稿日期

：2014

－

05

－

05

2012

年南京大学研究生科研创新基金项目基金资助

：

本文研究受

2012

年社科基金青年项目

（12CJY018）、

（2012CW009）、2013

年第江苏省研究生科研创新基金项目

（CXLX12

－

0010）、

南京大学银兴研究基金项目

、

54

批博士后面上项目

（2013M541628）、

江苏省博士后项目

（1301015C）

资助

，

谨致谢忱

。

作者简介

：

李伟军

桂林网站设计，

安徽工业大学商学院

网站历史记录，

博士

，

副教授

，

硕士生导师

；

李智

引擎收录，

江苏三六五网络有限公司

，

研究员

，

南京大

学商学院博士后

；

王敬勇

，

南京审计学院会计学院

爱站，

博士

，

副教授

。

①

②

③

http：//data．stats．gov．cn/workspace/index；jsessionidb2c seo。

统计局年度数据库

，

http：//www．eweb．net．cn/article

－

2360

－

1．html

http：//business．sohu．com/s2013/jjgzhy/

资料来源于搜狐财经

，

·61·

系

；

而对于地方政府而言

seo培训赚钱，

同样需要房地产投资来拉动财政收入

、

就业和地区增长

。

这为我们理解房地产

2010

年胡润地产富豪榜的前

10

位富豪中出现了

7

企业的政治联系提供了客观依据

。

据有关数据显示

快速网站建设，

位全国政协委员和全国人大代表

；2013

年地产富豪榜的前

50

位更有

12

位全国政协委员和

2

位全国人大

政治联系已成为当下房地产企业的重要特征

，

也代表着市场动态演化的结果

。代表位列其中①推广优化。

显然

，

“

双刃性

”seo关键词排名优化，

值得思考的是

华西健康季闻网，

在政治联系的面纱之下也存在其存在虽然会在一定程度上方便企业获取政

策资源

，

但亦会附加某种程度的寻租成本

，

这已在一些学术研究中得到证明

(Faccio，2006)。

那么

武汉seo公司，

政

治联系是否会扭曲中国房地产企业的投资决策并加剧其过度投资

？

这是我们关心的话题

seo网站优化。

除上述影响外

，

受投资规模巨大和投资周期较长因素制约

，

房地产企业的投资行为与其融资能力

密切相关

seo学习网，

因而

，

资本结构也是分析房企投资活动时所应关注的重要方面

。

一般来讲

，

房企开发资金

来源主要由国内贷款

、

自筹资金

、

其他资金和利用外资等构成

seo优化操作，

其中前三项占比约

95%

以上

。

我们注

2003

年后加大了对房地产企业信贷规模的宏观调控

，

意到

，

逼迫房地产企业开始从贷款和自筹途

货币政策紧缩期企业

（

尤其非国有企径之外寻求新的融资途径

又名林州站长网。

饶品贵和姜国华

（2013）

的研究发现

，

业

）

积极寻求商业信用作为替代融资以弥补资金缺口

。

这在房地产行业表现的同样明显

。

客观上讲

南京丁丁网，

房地产企业在整个产业链条中具有强大的前后产业关联效应

，

易于获取上游企业和下游客户提供的

商业信用

；

而商品房预售制度也同样为其提供了资金便利

。

具体如施工单位的工程垫付款

、

供货商的材

。《

中国房地产统计年鉴

》2003

年至

2013

商品房定金

、

商品房预收款和个人住房按揭等显示

，

料垫付款

、

年间

，

房企的商业信用规模约占其开发资金总量的

50%

左右

，

其影响不容忽视

。

因此

，

本文对资本结构的

不仅关注传统的资本结构指标如负债率

，

而且进一步深入讨论商业信用等更加细分的环节

运城搜搜。

分析

网站文章代写，

综上

黑网站，

本文主要从政治联系和资本结构入手讨论中国房地产企业过度投资的影响机制

。

政治联

系着眼于财政分权背景下政府与房地产企业间特有的密切联系

，

而资本结构则强调房地产企业的资

金密集型特征

。

本文主要贡献在于

：（1）

以房地产行业为特定研究对象

，

讨论政治联系和资本结构对

中国房地产企业过度投资的影响

。（2）

按产权性质将房地产企业进一步细分为央企

、

地方国有和非国

有

（

民营

）

三类

百度提交入口，

为不同产权背景下房地产企业投资的差异性提供了直接证据

网站推广方法。

此外

搜索排名，

本文也详细讨论

并通过两步处理效应模型予以处理

。

最后

，

基于两种途径了由政治联系自选择引发的内生偏误问题

免费网络推广，

的稳健性检验也与原有结论相互佐证

seovv。

本文余下部分安排如下

：

第二部分文献回顾

；

第三部分为研究

设计

；

第四部分为实证分析

；

第五部分为结论

网络营销怎么做。

二

、

文献回顾

企业过度投资是指企业违背更优投资原则

，

投资规模超出合理水平并引发投资效率损失

(Jensen邯郸网，

1986)英文网络推广。

关于过度投资的成因

网站建设网站推广，

现有研究结论主要归于三个方面

：

一是委托代理成本的影响

百度收录入口。

现实中

(compa-

企业高管并非严格遵循股东价值更大化原则

，

而是偏好在经营中追求规模扩张的

“

企业帝国

”

nyempire)

以获取更多的在职消费和其他隐性职务便利

(Stulz，1990)。

二是资本市场摩擦因素的影

响

如何删除百度快照。

与完美市场假说不同

seo培训学院，

现实中金融市场存在诸多交易成本

，

由此形成的金融摩擦使得传统的

MM

定理难以奏效

同ip站点，

那些拥有自由现金流或信贷条件宽松的企业更倾向于过度投资

(Hubbard品牌推广渠道，1998)市场营销经典案例。

三

是政治联系的影响

。

近年来

，

政治联系对企业的影响备受关注

，

大量研究结论表明企业政治联系虽然

有助于改善企业政治身份并为企业经营活动提供便利

郑州网络营销公司，

但也必然带来

“

寻租

”

成本并干扰企业正常的

2008；Chenetal．，2011；

杜兴强等

，2011；

饶品贵等

爱站网，2013）。

然而遗憾的是

，

投资决策

（

余明桂等

，

虽然

但这究竟会对房地产企业的投资产生何种影响

？

不同产房地产企业与政府间的政治联系人尽皆知

深圳网络营销方案，

权性质的企业间又存在哪些差异化表现

？

鲜有研究给出答案

海外推广。

①

http：//news．takungpao．com/mainland/focus/2013

－

09/1925901．html

资料来源于大公资讯

，

·62·

本文研究还与另外两个领域的文献密切相关

网络营销策划师。

2013）。

房地产开发中的政首先

搜索引擎优化教程，

政府关系是分析中国企业行为的关键要素

（

李维安和徐业坤

网站策划技巧，

①市场的供应者

新闻稿撰写，“

招拍挂

”

府

，

不仅是土地同时还是房地产开发流程的政策执行者

，

从而为政府干预

房地产开发投资提供了现实可能

。

近年来

添加百度指数，

政治联系成为学术界讨论政府与企业关系的重要替代变

2011；

田利众多研究表明

，

政治联系的影响机制往往因产权性质而异

（

杜兴强等

，

量

需求词。

值得一提的是

深圳网络，

2013）江西小程序开发。

国有企业更容易在政治联系中成为地方政府

“

发展压力

”又名湛江站长网，

辉和张伟

，

的转嫁对象

（Chenetal．

2011；

杜兴强等

，2011），（

游家兴等

，2010）怎么seo快速排名。

一个合理的使政治联系从

“

援助之手

”

变为

“

掠夺之手

”

危机公关成功案例，

解释在于

刷快照，

国企高管的选拔路径往往形成于

“

体制内

”

其政治联系也相应带有

“

自上而下

”

的先天性

2013）；

相反

友情链接qq，

民营企业政治联系的建立则主要依靠

“

后天

”

努力

，

如通过企业高层竞特征

（

周林洁等

alex排名，

选各级人大代表

、

政协委员或行业协会代表

，

或引入具备政治身份的外部人员加入管理层等

。

需要注

意的是

医药网络营销，

面对激烈的市场竞争

，

企业对政治联系这种

“

隐性关系

”

要素更为渴求

安康网站建设公司，

其获取通常需要企业

在经营绩效

、