隐含波动率和期权价格 价格波动性

昭棠笔记 2023-01-20

7 days-北京一夜 李玉刚

2022年5月2日发

(作者:我不愿让你一个人 品冠)

[价值分析]:金猪(pig):发现成长背后的价值——价格隐含增长率(PIG指标)

你知道宝钢5倍市盈率意味着什么吗?除非你预期该公司未来五年净利润的年均

增长率仅为-8%,否则它就被低估了外链平台。那么钢铁行业的第一高价股大冶特钢的26倍市

盈率又意味着什么呢?市场预期该公司未来五年年均增长率48%孝感网站建设。你知道中兴通讯25

倍的市盈率意味着一个五年年均17%的增长预期吗?而长江电力17倍市盈率则揭示了

市场9.2%的成长预期。

引言

几乎每个投资股票的人都知道市盈率(PE)装饰公司软文,但市盈率的真实含义到底是什么?

作为一个投资人网络公司排名,当你为海南高速支付了近200倍市盈率时深圳seo优化服务商,你知道这意味着什么吗?

如果有人告诉你200倍的市盈率意味着你预期它在不进行股权融资情况下未来五年平

均每年会有一个108%的增长率seo视频教程,你还会坚定自己的投资吗?作为风华高科的老总,当

你看到90倍市盈率时软文高手,你会怎么想呢?你是否意识到支撑这一股价背后的是投资人

对公司未来五年年均60%增长率的成长预期常德seo,如果不能达到这一增长要求的话seo培训课程,股价

将会大幅下挫搜搜推广。

如果说商品市场交易的是商品的使用价值的话企业seo网络营销,那么股票市场交易的就是上市公

司的成长预期,但遗憾的是在国内证券市场上这种预期是不明朗的建立博客,我们既缺乏一个

有公信力的分析师预期增长的统计和公告机制,更缺乏一种将预期增长与股价联系在

一起的机制——10倍的市盈率对一个钢铁公司到底是高还是低?要回答这个问题必

须首先弄清这一市盈率背后所隐含的成长预期。另一方面,一个10%或者20%的增长

率到底对一家公司的股票价格会产生怎样的影响?要回答这一问题也必须首先明确支

撑当前股价的成长预期。

但当上市公司的增长预期不明确、基本面信息与股价的联系变得含糊和复杂时百度第一贴吧,估

值对投资人来说就会成为一种品,其结果是在一个以散户为主的市场上整合网络营销,股价脱离

其本质而成为一种纯粹的数字游戏,多数投资人’’只看线、不看面”怎样网站建设,只关心技术分析、

不关心基本面信息深圳网络推广公司排名。市场面临较大的投机性风险。

PIG(PriceImpliedGrowth)指标,价格隐含的增长率日照网络推广,就是要在股价和基本面之

间建立了一种直接的一一对应的关系:宝钢不到5倍的市盈率,其背后的隐义是投资

人预期该公司在未来五年内每股收益(或不进行股权融资情况下的净利润)的年均增

长率为-8%,而同属一个行业的大冶特钢,26倍的市盈率则暗示着投资人预期其未来

五年年均增长率可达48%——-8%和48%就是宝钢和大冶特钢的PIGalexa搜。上述一一对应

的关系将为投资人的投资决策提供重要的参考依据,为上市公司的管理层们提供对本

公司和本行业的市场判断关键词热度,而这种判断既是一种经营压力,也为管理层提供了有价值

的信息参考佛山百度。总之,PIG指标就是要向投资人们提示当前的市场价格意味着你对公司

有怎样的增长预期增长;同时也向上市公司的管理层们揭示,在当前股价下投资人对

公司要求的增长率是多少。

此外竞价托管推广哪家好,PIG指标的另一个优势是它不依赖于分析师的主观判断怎么创建自己的博客,它是从当前市场

价格中直接解析出的隐含增长率网站建设策划,而市场价格是市场所有参与者博弈形成的均衡预期江苏网站建设,

它包含了最广泛的信息怎样做网站推广。

同时网络营销特点,PIG指标虽然简单,但却包含了一家公司所有重要的基本面信息baidu xom,从资本

结构、盈利能力到风险性软文的写法,这些信息与市场整体的收益水平和估值水平一起,反映出公

司的基本面状况,并可由此反推出公司的成长预期站长学院。也正是因为如此网站检测工具,PIG与公司基本

面之间的一一对应的关系广州seo服务,并不等于与市盈率之间的一一对应的关系——即使是相同的

市盈率百度认证,在不同行业里可能意味着完全不同的增长预期兰州网站推广,比如同是60倍的市盈率,对

于食品饮料行业的G星湖就意味着36%的增长预期网络营销特点,但对于海南航空则意味着80%的

增长预期seo导航,这主要是由于食品饮料行业整体的波动性风险较小,度量行业系统性风险的

Beta值仅为0阳江网.73,资本成本,即投资人要求的回报率较低,相应定价水平较高,但航

空业受国际油价和汇率冲击舟山网站制作,同时负债率高、固定资产投入大,行业整体风险性较高连云港seo,

风险系数(Beta值)达到1.08如何网络推广,相应地投资人要求的折价也就会较高www bitauto com。不仅如此froogle,即

使在同一行业里,由于公司资本结构的不同网站 排名,相同市盈率也可能有着不同的解释阳江网站制作公司,如纺

织服装行业的杉杉股份,市盈率23.6倍站长网站,PIG增长预期22关键词优化公司.2%,但同属一个行业的七

匹狼百度点击软件,市盈率比杉杉还高一点,25.6倍,不过由于负债率显著低于杉杉(杉杉为45.4%品牌营销推广方案,

七匹狼为14.3%),所以b2b推广,PIG增长预期仅为10.8%。

最后PIG指标是依据国际通行的估值原理设计的,它强调资本成本、无风险收益

率、Beta值和风险溢价等理念关键词查询工具,符合投资人对A股市场的价值判断;也因此泛域名解析,在

国际接轨压力日益增大的今天,这一指标的提出同时也对我们建立A股市场的估值规范

提出了更高的要求。为此淮南网站赛雷猴,我们在提供每期的PIG指标值时,也同时提供A股市场的

最新Beta值(包括无杠杆Beta和杠杆性Beta)、风险溢价及无风险收益率鞍山网站建设,从而为

更加精细化的A股估值奠定基础baidu推广。

计算方法

具体来说爱站词数,在计算方法上,PIG指标利用红利贴现模型中的两阶段增长模型站长学院,在

当前市盈率下反推第一阶段,即未来五年市场对上市公司(或行业)每股收益(或如进

行股权融资情况下的净利润)的预期增长率。

两阶段增长模型

股票估值的基本原理就是将未来红利预期按资本成本——也就是投资人要求的资本回

报率——进行贴现即得到理论股价,这就是通常所说的DDM(红利贴现模型百度seo排名点击软件,Dividend

DiscountModel)。在预期未来红利增长时,一般选用两阶段或三阶段模型,这里我们选

用两阶段模型什么是二级域名,即假设公司在第一阶段(未来五年内)保持高速增长外链论坛,而在第二阶段增

速减缓,回归到稳态增长率网站优化软件。

其中,P为股价,Do为当前(2005年)每股股利伪原创代写,D1为下年预期每股股利东网站优化推广,D5

为五年后的预期每股股利seo外贸推广,g为高速增长期的预期增长率百度推广价格,即我们所说的PIG,gn为

公司进入稳态增长(也就是第二阶段)后的预期增长率,在这里我们取6%上海百度推广,k为资本

成本(投资人要求的资本回报,计算方法将在后面详细介绍)长沙seo公司。

由于每股股利等于每股收益乘以分红率,因此百度seo排名点击器,我们又可以将上式中的股利项用每

股收益表示baido,即:

其中廊坊网站建设,Eo为当前每股收益(这里我们以2005年三季度每股收益乘以4/3计算),

bo为当前分红率(2004年末公司分红率,即税前派现额÷净利润)泰安网,bn为公司进入稳

态时的分红率(具体计算方法将在后文介绍)360网站安全检测,其他变量同前,g为高速增长期的预期

增长率(PIG),k为资本成本。

资本成本

资本成本的含义

资本成本百度竞价优化,是投资人对所投资产要求的回报率tieba baidu com,风险越高的资产深圳网络营销方案,投资人要求的

回报率也就越高优化系统,即所谓的“高风险高收益”南阳seo。

一种资产当其收益率低于投资人普遍要求的回报率时友情链接互换,它就会被市场所厌弃,价

格下跌咸阳seo,而随着价格下跌,在未来成长预期不变的情况下软文怎么推广,资产的投资回报率会逐步

上升石家庄seo,直到达到投资人要求的回报率百度推广开户,即资本成本,此时的价格就是该资产的均衡定

价。因此,在相同的成长预期下,资本成本越高的公司投资人对其折价越大url地址,市盈率

越低;反过来,在相同市盈率的情况下,资本成本越高的公司反映出投资人对其成长

预期越好网站优化排名,即价格隐含的增长率(PIG)越高(资本成本如此高360搜索引擎怎么样,投资人还愿意支付这

样的市盈率,说明投资人预期该资产未来成长前景良好)安卓优化大师怎么用。

资本成本的决定因素

它除了与市场上的基准收益率Rf及当时投资人要求的风险补偿(Rm-Rf)相关外益阳网,

还与行业或公司的风险系数(Beta)相关。基准收益率越高,资本市场上投资人要求的

回报率水平就越高;投资人越保守叶胜超,每承担一单位风险所要求的风险补偿就越大宝鸡seo优化,从而

提高了对股票等风险资产的整体回报率要求;最后优化排名,行业或公司的风险系数越大网站建设时间,该资

产的总风险溢价(=风险系数&O1623;风险补偿)就越高北京网站优化,相应地投资人要求的资产折价

就越大seo门户,资本成本也就越高淘宝搜索优化。

根据国际上通行的CAPM定价模型(资本资产定价模型)360优化大师,资本成本有如下计算公

式:

k=Rf+ß•(Rm–Rf)

其中,k为资本成本,Rf为无风险收益率网站推广方式,ß为系统风险系数(计算方

法具体数值将在后文详细列示)重庆seo论坛,(Rm-Rf)为风险溢价,即投资人对股票市场整体

风险所要求的超额收益补偿(具体计算方法见后)。

a.无风险收益率

无风险收益率是资本市场上各类资产的定价基础为什么开网页很慢,它反映了资金的时间价值

(即今天的一元钱要比明天的一元钱价值高),在此基础上数据分析方法,投资人会为额外承

担的风险要求补偿ip反查,即风险溢价——高风险高收益是资本市场的不变真理seocnm,而无

风险收益率是任何一个有效市场的回报率底线。

一般认为无风险收益率在数值上等于一国的国债收益率,以2005年12月

15日收盘价计算嘉兴网站优化,我国国债总指数的到期收益率为2佛山网站推广.91%;但如果在全球范围内

进行资产配置的话企业网站推广方法,考虑到信用风险的因素论坛营销案例,一国的国债收益率就不再是无

风险的了——全球范围内只有一个无风险收益率银川网站建设,通常情况下取美国长期国债收

益率什么是网络广告,目前美国十年期国债收益率在4网络策划.5%左右。

但鉴于当前我国多数投资人受资本流动限制还不能投资海外市场,而国外资

金(QFII)的入市又受到严格限制关键字,因此,目前国内股票市场的价格主要由境内

投资人决定baiduzhishu,他们实际可得的无风险收益率就是中国的国债收益率(在本次计算

中我们取2.91%301转向,以后每期会随债券市场的波动而调整)。

但未来,随着资本开放步伐的加快,投资人在A股市场上将扮演越来

越重要的角运城搜搜团,而他们的全球组合是以美国国债收益率为底线的。另一方面营销时代,在

资本开放的条件下,经升值预期调整的人民币利率远期也将收敛于国际市场的利

率水平。

b产品推广.风险溢价

自1929年以来美国股市收益率超越长期国债收益率的均值为4.50%网站优化的关键词,而由现金流贴现

模型根据当时股价倒推的各年市场要求的风险补偿均值约为3.90%,低于实际风险补偿seo论坛,

根据以上数据计算的美国股票市场资本成本在8竞价账户优化托管.4%-9%之间。

股票-短期国债

收益率

1929~2004

1964~2004

1994~2004

6.02%

4.59%

6google账号.85%

股票-长期国债

收益率

4.84%

3深圳百度推广.47%

4.51%

中国作为发展中企业网络推广方案,以A2级的信用评级(穆迪评级),被投资人要求

0.90%的信用风险补偿和1淘宝搜索优化.35%的股权风险补偿网站维护收费,由此计算的投资人对A

股市场要求的资本回报率在9.75%~10.35%之间seo与搜索引擎的对话,即10%左右。

不过商丘网站建设,由于我国目前资本帐户尚未开放,定价权仍然掌握在国内投资人手中效果营销,相应

地风险溢价也仅由国内市场决定关键词优化seo。不过关于A股市场的风险溢价问题一直是被分析师

和学术机构所含糊回避的,因为我们资本市场的历史数据较短郴州网,不具有统计上的稳定性。

鉴于此,多数研究机构基于主观判断赋予了A股市场7%或8%的风险溢价武汉百度推广。

我们的PIG指标强调数据的客观性,并尊重市场的判断如何在百度上做广告,所以,这里我们选用当前

A股市场的隐含风险溢价7.2%来作为PIG的计算基础百度搜索技巧。

隐含风险溢价

当前沪深300的平均倍市盈率在14倍左右(以2005年1月6日收盘价计算的

沪深300平均市盈率为13百度指数工具.86倍),平均净资产回报率在12%左右(2004年末沪深300

的平均净资产回报率为12baidu com.3%,2005年三季度沪深300平均净资产回报率8.86%,以此

推算的全年回报率为11.8%)网络推广团队,假设未来10年中国GDP增长率缓慢趋向平稳百度分享按钮,并最终稳

定在6%水平(增长路径见下表)企业网站托管,则以此推算的指标股潜在分红率(=1-增长率&O1570;

净资产回报率)将从25%逐步上升到50%水平,此时根据红利贴现模型反推的市场隐含

风险溢价在7.2%左右关键词广告。

GDP增长率

潜在分红率

EPS

2005

9.0%

25%

1快速网.090

2006

9.0%

25%

2

8.5%8青岛seo服务.5%8湖州网站设计.0%8.0%7badidu.5%7.5%7.0%7.0%6网站制作套餐.0%

29%29%33%33%38%

1爱网站.75

38%42%42%50%

1怀化网站建设.1881搜索引擎友好.2891重庆整合网络营销.3991网络蜘蛛.5111南昌网站推广.631长沙网络外包.8852.0172山东网站建设.1582.288

1

折现DPS

4

0百度业务.36

9

0.27250宿州网.2700.3100.3060网站综合查询.343

0.33

6

0百度快照.3610.3890.3780深圳seo培训.437

残值

PE

10.67

14如何维护网站.00

c404 not found.贝塔(Beta)值

贝塔(Beta)值的定义

所谓Beta值就是个股或单个行业相对大盘整体波动的敏感性微博软文,即股指收益率上

升1个百分点时,该股票或行业指数的收益率上升几个百分点西安竞价托管。

Beta值的涵义

Beta值又被称为上市公司(或行业)的系统风险系数,Beta值越大的公司或行

业,其股价或指数波动越剧烈淮南赛雷猴,相应地风险也越大营销网站建设的公司。

总体上,决定行业风险的因素主要有以下几方面:

一、行业属性百度恶意点击器,即行业对宏观经济周期的敏感性——周期性行业的业绩波动较大上海网络营销seo,

一般Beta值也较大品牌推广,如钢铁(1.07)、有金属(1谷歌海外推广.12)、化工(1百度seo优化.2)企业网站seo,而水运、炼

油等行业受国际经济周期冲击,波动性更大上海百度电话,Beta值分别达到1.30和1介休网.42,与之相

对如何推广自己的网站,消费行业的需求相对稳定,受宏观经济影响较小,相应地Beta值也较小,如食

品饮料(0.73)北京营销推广公司,家电(0如何建立自己的博客.87)、医药(0熊掌号.86);

二、行业发展阶段seo管理,在消费行业中,也有些新兴产业由于盈利模式尚不成熟互联网的推广,行

业波动性也较大搜索引擎优化怎么操作,Beta值高于传统消费产业,如金融(0seo能吃吗.96)、社会服务(旅游、餐

饮、传媒等)(0.99)seo免费诊断,零售(0网站排名提高.95)——零售怎么做网站推广,作为一个周期性消费产业seo2,在新兴业

态不断涌现的今天海南seo,Beta值也相对较高;

三、行业自身的风险性,初始投资额大、产业更新速度快的行业风险较高,相应

地Beta值也较大网络推广培训,如房地产行业,作为耐用消费品和投资品网络品牌推广,其本身的需求波动性

就较高,再加上开发过程中的大量资金占用和政策的不确定性南昌网站建设,使开发商的风险

暴露增大网站推广策划,Beta值为1百度负面新闻.16百度推广软件,而电子类行业山南网,如电子元器件(1测试死链接.16)、通信及相关设

备制造(1.07)搜索引擎刷新频率,由于产业更新速度快www baidu com百度,行业Beta值也较大,最后robots文件,航空业不仅初始

投资额较大如何做好品牌推广,而且利润受油价和汇率双重国际不确定性因素影响整合网络营销,因此海口网站制作,Beta值也较

高(1河南网站建设.07)。

在公司层面的风险因素上,除了经营风险外关键词seo优化公司,财务风险也会影响公司的Beta值水

平深圳app推广公司,杠杆率(负债率)越大,在相同经营风险的情况下www baidu com ,公司层面的Beta值就应该越

高。达摩达兰的《投资估价》一书中给出了杠杆性Beta(LeveredBeta)和无杠杆性

Beta(UnleveredBeta)的定义,其中站优云,无杠杆性Beta相对于通常所说的杠杆性Beta

被定义为上市公司零负债情况下的Beta值企业网站策划方案,它反映了纯粹的经营风险博客外链,可由行业或公

司的杠杆性Beta反推出来成都网站优化推广。

Beta值的计算

在具体计算上百度开户电话,行业或公司Beta在数值上等于一段时期内行业或公司收益率对

市场指数收益率的回归系数:

其中湖南百度,Ri为股票i或行业i的个别收益率,Rm为同期指数或市场组合的收益

率/(这里我们取上证综指收益率),Cov为协方差计算佛山网站推广,Var为方差计算互联网广告类型。

为了获取相对稳定和准确的Beta值,我们分别计算了一年期和三年期的周收益

率Beta邢台做网站,从中选取解释度较大的一个作为行业的Beta值。

表1行业Beta值、资本成本及隐含增长率(PIG)

行业杠杆性

Beta

行业平均负债

行业无杠杆

Beta

行业资本成

行业价格隐含增长率

(PIG)

港口1.6938.82%1关键词词库.1915湘潭网站制作公司.08%23.73%

金属制品1搜狐推广.5352google竞价.05%0麻城seo.8913论坛软文推广.93%-1www amazon cn.94%

石油加工炼焦1.4251平乡网.60%0网站策划方案.8313.13%16哈尔滨网站推广.44%

水运1.3034营销机构.64%0.9612视频广告推广.27%3.57%

橡胶1赣州网站优化.2260山东网站推广.55%0友情链接.6011.69%34用户画像.37%

电子元器件1刷点击率软件.2157网站服务公司.28%0.6411网络推广技巧.62%-

化学原料及制品制

1.20

53网络站长.51%0庄河网.6811.55%16网络竞价排名.81%

批发商业经纪与代

房地产

有金属

煤炭

化纤

综合类

钢铁

朔料

通信及相关设备制

非金属

航空

电力

计算机制造

机场

建筑

普通机械

纺织服装

社会服务与传播

1网络推广器.1868.94%

1宣城百姓视点.1658.06%

1百度新闻源申请.1253.48%

1.1238医疗推广.59%

1.1053.51%

1上海seo公司哪家好.0856.87%

1.0751搜索引擎收录查询.78%

1疯狂seo.0756.79%

1口碑问答.0752天津百度代理.38%

1.0756.70%

1推广方法.0784淘宝seo优化教程.80%

1医院网站优化.0453.39%

1.0443.08%

1.0421网络营销推广方法.18%

1cms是什么意思.0365营销诊断.23%

1郴州网站制作公司.0159网上购物网站排行榜.92%

1.0151.90%

0梧州网站优化.9952.24%

0友情链接好处.4711.41%

0沈阳seo.6011网站权重优化.26%

0.6310.97%

0.7910网站权重优化.97%

0.6210安国网.83%

0.5710.69%

0nnt流量.6210.61%

0seo实验室.5710集众思供求.61%

0canonical.6210.61%

0.5710.61%

0百度举报中心.2310台湾搜索引擎.61%

0传统营销.5910死链检测工具.40%

0百度相关.6910.40%

0石榴算法.8810网络软文.40%

0顽石seo.4610.33%

0友链交易.5010东网络营销推广公司.18%

0龙岗seo培训.5910.18%

0.5710.04%

23搜狐推广.39%

22梁海杰.34%

9太原网.62%

2.24%

-

43.40%

-6.27%

21.09%

-

38.94%

48公牛通讯.03%

13.92%

38茶叶品牌推广.45%

15.66%

19南充网站建设.42%

20.35%

33.02%

25重庆百度优化.94%

食品饮料0又名广汉站长网.7345lol关键词.39%0.478深圳百度电话.17%12刷百度关键词.90%

软件0上海seo优化公司.9659.77%0战神关键词工具.489.82%-

金融保险0渭南网站建设.96--9.82%11郑州网络营销公司.41%

零售0.9557网络营销的层次.16%0.509新泰网.75%20西安网站推广.67%

造纸印刷0baidui.9461克隆网站.45%0.459邵阳网址.68%14石家庄网络营销.69%

工程机械0.9355.29%0.519百度分享互刷.61%13.83%

高速路0百度搜.9134.39%0友情链接英文.679湖南seo优化.46%14竞价推广托管谁家好.64%

家电0url地址.8760.67%0企业推广策划书.439seo优化论坛.17%-

医药生物0.8652.34%0.509.10%15虎林网.40%

汽车整车0大连网络推广.7753搜索引擎优化服务.52%0.438.45%12.03%

汽车零部件0.7153.52%0网站制作策划.408.02%32晋中seo.69%

农林牧渔0兰州网站设计.6148.78%0.377.30%18.56%

(注:空缺项为该行业2005年三季度整体亏损淘宝关键词排名查询,无法计算市盈率兔子优化大师。)

=============================================================

关于Beta值的其他问题

Beta值看似是一个很简单的理念百度专区,但要准确度量投资风险还需要回答以下问

题:i)相对于哪个市场的Beta?

由于Beta度量的是个别股票对市场组合的系统风险贡献(只有系统风险才应该

得到补偿),因此,理论上讲潍坊网络推广,市场主体投资人的可投资范围决定了市场组合的选取。

现实中恩施网,对于不同的投资人市场组合的选取是不同的百度采购,相应计算出的Beta值也是不同

的。当外资主导市场时庆阳网站建设,Beta将是个别股票对全球投资组合的回归系数;但在目前国

内投资人占主导的市场上seo排名,我们取个别股票对上证指数的回归系数企业网站建立。

ii)行业Beta还是公司Beta?

我们的计算结果显示,我国上市公司的行业Beta要比公司Beta稳定产品软文,行业

Beta对公司估值的解释度也要比公司Beta强(大约在70~80%水平),因此,我们以行

业Beta为基础,在已知行业平均负债率的基础上反推行业的无杠杆Beta(Unlevered

Beta)网络营销的缺点,然后再通过公司负债率的调整优化百度,计算个别公司的杠杆性Beta:

电力行业深能源深南电鲁能泰山

Beta0.85461.0280又名松滋站长网.91471学校软文.292

T14.026网站防止攻击.386广州竞价外包.234站长软件.31

R-square79今日头条自媒体.73%44tongji baidu com.88%43又名盐城站长网.72%27.10%

Adj-R^279熊掌号.32%43.78%42百度风向标.60%25百度seo优化.64%

iii)市场Beta还是经营Beta?

当市场有效时,市场Beta一般较稳定,可取个股收益率对大盘收益率回归后得

到的Beta值;当市场有效性较弱时提升网站排名,Beta值通常不稳定,长期投资可参考经营Betaseo在线优化工具,

如美国:

经营Beta=0如何让百度收录.9832+0.08*单位营业利润的风险-0.126*股利收益率+0seo基础知识.15债务

资本比+0又名鹤山站长网.034*EPS增长率-0网站结构设计.00001*总资产

上式反映了公司层面Beta的决定因素:经营风险越大Beta越大,负债率越高

beta越大,增长率越大Beta越大,现金分红越高Beta越小,资产规模越大Beta越

小百度竞价外包。

=============================================================

在确定了无风险收益率、风险溢价和Beta值的基础上武汉seo,我们就可以准确计算每

个行业和公司的资本成本了徐州网站推广。资本成本越高的公司百度指数查询,在相同预期增长率的情况下要求的

折价越高网络推销,市盈率越低;反过来一百度,在相同市盈率下,资本成本越高的公司反映投资人预

期的增长率就越高网络排名。

稳态增长率

估值模型西安网络推广,无论是永续增长模型、两阶段增长模型竞价开户,还是三阶段增长模型刷alexa排名,都

假设行业、公司在长期内不可能永远保持高速增长——在竞争市场中网站设计流程,超额利润会驱使

潜在竞争者进入,使行业利润趋向平均化,行业增长率最终将回归到国民经济整体的长

期增长水平如何推广论坛。在美国外链,实际GDP长期保持2~4%的增长率,名义GDP的增长率在4~6%水

平;中国,根据十六大规划,到2020年我国将保持7百度天津公司.2%的平均增长率网络营销的方法,此后降至4.7%

水平,平均来说长期增长率在6%左右百度关键词优化工具。我们选取6%的稳态增长率。

稳态分红率

根据公司财务理论,红利是公司净利润中扣除再投资部分的收益,因此株洲seo,随着公司和行

业的成熟,高于资本成本的投资机会减少百度关键字优化,相应地企业应增加分红比例;而当公司进入

稳态增长阶段后,分红率也由此进入一个相对稳定时期,但此时的分红水平已显然区别

于高增长时期的分红率360网站安全检测。

假设稳态时的股权投资回报率就是净资产收益率,则要实现gn的稳态增长率,

需要以gn/ROE的净利润比率进行再投资,于是稳态分红率有如下公式:

PIG的计算公式:

PIG的应用

PIG指标,揭示行业隐含增长率

在表1中我们列出了行业Beta值和资本成本关键词排名快速提升,并由此推算出每个行业的市场

预期增长率——PIG,计算结果显示:

航空业的市场预期增长率更高,未来五年平均达到48%,这与消费升级的理念一

致,同时在人民币升值预期下网站推广 软件,航空企业的债务负担将大幅减轻巴中网站建设,从而对其利润产生重

要贡献;其他一些消费升级产业的也都有稳步增长的预期网站价值评估,如社会服务与传播(包括旅

游、餐饮、传媒等)柳州网,市场预期增长26%又名醴陵站长网,房地产,市场预期五年平均增长22%桂林网站设计,零售21%重庆网站推广优化,

机场16%丹阳网站建设,生物医药15%,造纸15%、食品饮料13%、汽车12%、金融保险11%烟台百度推广。

而一些与基础建设相关的行业建设大型网站,由于所处周期性阶段不同,市场预期增长率也

有较大差异搜索引擎营销策略,如非金属行业,市场预期增长39%——水泥全行业的利润从2000年的不

到10亿增长到2004年的136亿如何做外链,年均增长率超过90%,目前行业处于周期性低谷,

但从房地产投资的整体增长趋势看互联网的推广,未来成长势头仍很强劲;化工类行业的增长预期也

较好小黑seo,石油加工及化学原料的预期增长率都在16%左右;机械类行业五年平均增长趋势

良好,普通机械的市场预期增长率在20%左右行业关键词,工程机械受宏观调控冲击优化组织架构,在14%左右;

但有金属行业的增速稍缓外链建设,不到10%天津电话营销外包,而钢铁行业的市场预期增长更是只有-6%消遣网。

最后网站自动推广软件,基础设施行业,总体呈稳定增长趋势达州seo,其中港口受贸易推动公关软文,预期增长

在24%左右,机场16%百度风云榜,高速路15%,只有水运行业,受国内大宗商品进口量下降及油价

上涨冲击网络营销培训公司,预期增长率不到4%上海aso优化。

总体来说,PIG指标在行业层面的预测是比较准确的seo优化排名,它为投资人和公司经理

们对行业前景的判断提供了有益的参考。但在公司层面百度搜索,由于市场信息的不完全,存在

着低估和高估现象,而这也是资本市场的盈利空间所在。PIG指标通过对当前市场预期

的揭示,为投资人提供一种基于客观数据的判断依据。

PIG指标,被低估公司的价值挖掘

表2中我们列出了本期漂亮50的PIG指标值,从计算结果看网奇seo培训,很多公司的市

盈率并没有反映其超越行业平均水平的资源优势,存在着被低估的可能。同仁堂当前价

格中隐含的未来五年市场增长预期仅为0中国企业推广.39%软文网站,但从医药行业的整体成长和中药现代化、

国际化进程看佛山旺道seo,对公司的这一估值预期显然是偏低的。类似的还有五粮液,市场预期增

长率仅为0塔城网.56%,与公司的稳定增长前景相矛盾百度关键词。

另有一些公司蚌埠网站制作,PIG值也较低网站建设简介,如上海汽车网络营销做什么,-2.28%robots txt协议,G华泰,0.24%安卓优化大师下载,这类公